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畸形的嘀嗒,讲不出IPO的好故事

浏览:1 来源:Yabo官方网站登录 -亚博注册开户 时间:2020-11-05 20:07:22
文|张宁嘀嗒出行是一个好的投资标的吗?在数据层面上,嘀嗒出行展现出亮眼的财务数据:2020年上半年,嘀嗒出行净利润为1.5亿,净利润率达到48.6%。但这种盈利能力的地基极不稳固。其招股书显示,顺风车业务为嘀嗒出行提供了92%的营收,是嘀嗒出行业绩的顶梁柱。顺风车业务一家独大,为嘀嗒出行埋下了巨大的经营风险:监管部门支持顺风车行业发展,但执法部门不认可嘀嗒出行,认为其顺风车模式不合规。对资本机构和投资者来说,这意味着,一旦监管限制或是严查,嘀嗒出行没有其他业务可以弥补顺风车业务因整改、调整造成的损失。其实监管政策变动造成的损失不可怕,可怕的是业务结构单一而无法弥补,因此对资本机构和任何投资者来说,被执法部门质疑的嘀嗒出行,不是一个好的投资标的。01顺风车对嘀嗒出行有多重要?嘀嗒出行有多依赖于顺风车业务?我们先来看一组数据:易观数据显示,2020年9月,嘀嗒出行活跃用户为658万,而其顺风车用户平均月活规模为410万,占比约为62.3%;据嘀嗒出行六周年发布的数据显示,2020年8月,嘀嗒注册司机数达到1900 万,而其平台上累计的注册出租车司机数量仅为190万,顺风车司机数量占嘀嗒出行平台的90%;运力端和需求端的结构畸形,直接导致嘀嗒出行畸形的营收结构:2019年,嘀嗒出行营业总收入为5.81亿人民币,同比增长393.7%,其中顺风车的营收贡献率为92%,达到5.33亿元。不难看出,嘀嗒出行严重依赖顺风车业务,而这种畸形的运营数据和财务数据,还在随着嘀嗒出行顺风车业务的增长而加剧。2020年上半年,在顺风车月均活跃用户规模上,嘀嗒出行为68.3万人,比2019年47.5万的月均值增长44%;而在营收额度上,嘀嗒出行顺风车上半年实现2.71亿元营收,较去年同期增长66%,增长额远超网约出租车等边缘业务;顺风车在营收上的突飞猛进,给嘀嗒出行带来赴美IPO的资本。其招股书显示,2020年上半年,嘀嗒出行营业额达到3.1亿元,顺风车业务营收贡献高达92%,并提供了绝大多数的净利润。但过于依靠顺风车业务真的好吗?没有一点风险吗?02嘀嗒绕不开的监管问题其实对行业来说,顺风车虽然挣钱,但却存在经营风险。降低油费、提高乘坐率,顺风车能极大地提高大众出行效率,降低公共交通压力,监管部门在政策上支持,并鼓励顺风车发展。但监管构想与现实产生严重冲突,很多黑车司机借顺风车之名,做“伪顺风车”、跑黑活。而这样的冲突,在嘀嗒出行}}

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